Nell’ultima settimana l’attenzione è stata catalizzata dall’andamento dei CDS governativi e bancari, investiti da una serie rialzi che hanno spinto molti prezzi ai livelli massimi. Segnaliamo su tutti CDS Portogallo, che prezza 230bps, +70bps solo nell’ultima settimana. Notevole l’allargamento dei CDS Grecia e Spagna (quest’ultimo ai massimi da oltre un anno). CDS Italia prezza 155bps. L’andamento dei Governativi ha influenzato anche i CDS bancari: in Europa sotto pressione le banche spagnole e portoghesi, in Italia aumenti medi di 15bps. CDS MPS prezza 126bps (+24bps in una settimana). Tra i Corporate CDS Italia, CDS Fiat allineato al generale peggioramento del Settore Auto europeo. CDS Finmeccanica ai massimi da oltre 8 mesi, prezza 121bps.
I dati in dettaglioPrincipali rating action dell’ultima settimana:
• Settore Finanziario:
? BANCO POPOLARE: Assegnato rating “AAA” all’ultima emissione covered bond.
? BANCA POP. EMILIA ROMAGNA: Confermato rating “A-”; outlook negativo da stabile (Fitch)
? FORTIS BANK: Upgrade rating a “AA” da “AA-”; outlook negativo (S&P)
? GOLDMAN SACHS BANK (USA): Assegnato rating “A+”; outlook stabile (Fitch)
• Stati sovrani, Regioni e Provincie:
? BARCELLONA: Confermato rating “AA+”, outlook stabile (Fitch)
? LITUANIA: Confermato rating “BBB”; outlook stabile da negativo (S&P)
• Settore industriale:
? ROCHE: Confermato rating “AA-”; outlook da negativo a stabile (Fitch)
? KRAFT: Downgrade rating a “BBB”; outlook positivo (S&P). Downgrade outlook a negativo (Moody’s)
I Corporate CDS 5 anni America ed Europa sotto osservazione
Prevalgono gli aumenti sui prezzi dei Corporate CDS europei sotto osservazione. In Europa l’allargamento maggiore è per il CDS Norske Skogindustrier (Carta e Prodotti forestali), +110bps in sette giorni, ma oltre 400bps nelle ultime tre settimane. Da segnalare nel settore Telecomunicazioni CDS Portugal Telecom, che dai 68bps di un mese fa è passato agli attuali 162bps. Nel Settore Petrolio e Gas due CDS si sono allargati di oltre 50bps da inizio anno: si tratta dei CDS Repsol, che prezza 129bps, e Gas Natural SDG SA, a 123bps. Rialzi anche nel Settore Auto, in cui spicca il CDS Continental, +70bps in sette giorni, +130 in quattro settimane, prezza 455bps. Panorama meno uniforme in America, dove segnaliamo innanzitutto il balzo del CDX Cross Over americano a 463bps. L’aumento più evidente è quello del CDS AMBAC Financial, che accumula oltre 730bps, partendo comunque da livelli di prezzo già elevatissimi. Gli altri aumenti, come evidenziato in tabella, non superano i 103bps del CDS MGM Mirage (Settore Tempo Libero). Settore Auto “allineato” nei rialzi a quello europeo: CDS Ford prezza 690bps, +61bps nell’ultima settimana. Da segnalare anche l’aumento di oltre 90bps del CDS Goodyear, a 520bps.
Banche Europa e USA: CDS Trend CDS bancari sotto pressione, dopo la temporanea fase di stabilità della scorsa settimana. i CDS delle banche italiane aumentano in media di 15bps: +24bps per CDS BMPS, che segna il rialzo maggiore, prezza 126bps, tornando a livelli che non registrava da marzo 2009. Il CDS con il prezzo più alto è quello di Unicredit, 130bps (+19 in sette giorni). Banco Popolare prezza 124bps. CDS UBI a 91 e Intesa a 97bps sono gli unici sotto 100bps. I CDS di Unicredit e Intesa sono ai massimi da oltre 8 mesi. In Europa la situazione appare ancora più marcata, in particolare per le banche portoghesi e quelle spagnole. +92bps per il CDS Banco Comercial Portugues, a 246bps, +87 per Banco Espirito Santo, a 260bps. In Spagna CDS Santander è praticamente raddoppiato nell’ultimo mese: da 75bps agli attuali 145bps. CDS Alpha Bank ancora sotto osservazione: +27bps, sfiora i 450bps. A tali movimenti, corrisponde, per i CDS delle banche americane, una serie di rialzi, in media di 15bps, concentrati in soli due giorni (cfr. grafico). CDS Bank of America prezza 128bps, Citigroup 223bps, Goldman 130bps, Merrill Lynch 146bps.
Assicurazioni Europa e USA: CDS Trend
Settimana con pochi movimenti di rilievo sui prezzi dei CDS Assicurativi europei. Unica eccezione da segnalare è quella del CDS Assicurazioni Generali, che è praticamente raddoppiato nel corso dell’ultimo mese: dai 57bps di inizio anno, fino agli attuali 110bps, +27bps nell’ultima settimana. Le altre variazioni non superano i 10bps del CDS ING. Più variegata la situazione degli Assicurativi americani, dove in generale prevalgono gli allargamenti. Anche in questo caso è da notare come, da inizio anno, alcuni CDS abbiamo incrementato il loro prezzo in maniera significativa. Citiamo in particolare CDS MetLife, +85bps nell’ultimo mese (prezza 240bps), Lincoln National (a 215) e Genworth (a 397) aumentati di 60bps, +52bps per Prudential Financial (a 190bps).
Stati sovrani: CDS Trend
Prezzi dei CDS Governativi influenzati dal clima di sfiducia che ha investito le prospettive economiche di molti paesi europei. CDS Grecia prezza 425bps, ma colpisce l’andamento del CDS Spagna, sotto quota 100bps solo un mese fa, che ha subito un rialzo di ben 70bps nelle ultime quattro settimane: prezza attualmente 168bps, livello che non si registrava da più di un anno. CDS Portogallo prezza 230bps, +70bps in sette giorni: per il paese è il livello massimo mai raggiunto. +35bps per CDS Italia, a 155bps, +15 per CDS Austria che ha superato quota 100 (101bps). Da segnalare anche CDS Francia: prezza ancora 61bps, tra i più bassi in Europa, ma si è allargato di 32bps nell’ultimo mese. Tutti in aumento anche i CDS dei Sovrani Emergenti, in media di 25bps: anche in questo caso, molti stanno toccando i massimi da almeno tre mesi a oggi. Spicca il CDS Bulgaria, che prezza 278bps, +65bps in un mese. Analoga situazione per CDS Russia +55bps da inizio anno, a 223bps, Croazia, a 250bps e Kazakhstan, a 243bps. Rispetto alla scorsa settimana, invertono il trend i Sovrani latinoamericani: +56bps per CDS Argentina (a 1080bps) e Venezuela (1070bps). In aumento CDS Colombia, che prezza 180bps, Perù, a 153bps e Brasile, a 152bps.
Corporate Italia: CDS Trend
L’ondata di rialzi di questa settimana ha coinvolto anche i Corporate CDS Italia sotto osservazione. +33bps per CDS Fiat, quasi 70bps da inizio anno, in rialzo anche CDS Telecom Italia, +23 a 142bps (ca. 50bps nell’ultimo mese). CDS Finmeccanica ed Enel aumentano di 18bps, prezzano rispettivamente 121 e 115bps: CDS Finmeccanica è ai massimi da oltre 8 mesi, CDS Enel non superava i 100bps da oltre tre mesi. In linea con le ultime rilevazioni CDS CIR, a 351bps.
